今年3月通过的《政府工作报告》中，把“股权众筹融资试点”列为当年金融改革的重要内容。本文摘编自新书《玩转互联网金融》，希望读者对股权众筹这一新的金融工具有所了解，并慎重地参与其中。

　　股权众筹融资的通俗表达就是“˽ļ股权互联网化”，也就是通过众筹平台，面向社会公众募股。公司出让一定比例股份，投资者出资入股，获得公司未来的收益。民间更通俗地将其表述为“凑份子办公司”。它既不同于银行间接融资贷款，也不同于P2P网贷，而属于直接融资范畴，股权众筹的投资人出资换取公司股份，虽不能抽回出资，但可以拥有公司的股份，并分享公司权益。

　　天使式众筹是股权众筹模式的典型代表，它与现实生活中的天使投资、VC(风险投资)相比，除了通过互联网完成募资外，基本上没有多大区别。

　　天使式股权众筹的基本模式是由一名出资人(领投人)发现好的项目后，先按比例投入部分资金，然后再通过网络平台发布信息，引领其他投资者(跟投人)跟投，最后成立有限合伙基金入股项目公司。这种模式更接近天使投资或VC模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，通过付出资金，直接或间接地成为该公司的股东，同时出资人往往伴有明确的财务回报要求。

　　在这种模式下，众筹平台主要发挥线上展示项目和线下撮合功能，交易也都在线下完成。这个模式的好处是解决了项目方和资金方信息不对称的问题，也消除了地域限制，让更多创业者有机会找到风险投资，融到资金。

　　互联网给许多潜在的投资者提供了投资机会，再加上对投资者几乎不设门槛，所以这种模式又有“全民天使”的美称。目前国内以天使汇、大家投、原始会、好投网等为代表的股权众筹平台都属于这种模式。

　　2013年，在全国闹得沸沸扬扬的“美微淘宝卖股权”事件就是典型的股权众筹案例。北京美微文化传媒是一家集电视、杂志和网络跨媒体营销于一体的公司，创始人朱江从爱奇艺辞职后，下海创业，因为缺乏资金，于2012年年底2013年年初，在淘宝网申请开设“美微会员卡在线直营店”，以“每股1元，100股起售”为条件销售美微传媒会员卡。购卡者不仅可以享有“订阅电子杂志”的权益，还拥有美微传媒的100股原始股份。

　　令人没想到的是，互联网筹资的力量如此巨大――挂牌5天就成功筹资40万元，之后美微传媒又提高股价，打出“只要花120元，就能买到100份股票，任何人都可以成为公司的原始股东”的宣传语，吸引了更多投资者。之后，朱江将陆续募集到的187万资金全部转入美微传媒账户，开始了创业。

　　其实，朱江在淘宝网上叫卖“美微传媒股权”之前半年多时间里，已多次南下上海、广州、深圳等地，劝说100多位投资人投资美微传媒，但由于文化传媒业是一个轻资产性行业，它不像以技术和硬件为支撑的公司那样，容易被投资者接受。所以，尽管朱江不断阐述创业理念、营销模式、广阔的市场发展前景，但投资者还是不能认可，也不愿意对其进行投资。

　　山穷水尽之时，朱江采用了在淘宝网开店“叫卖股权”。正当美微传媒的网络私募活动迅速发展之时，一篇《众筹还是非法集资？淘宝网上售卖原始股被指违法》的文章，将美微传媒推到舆论的风口浪尖。有人公开质疑其合法性，淘宝网监测到美微传媒销售的“商品”违规后，更是采取了下架处理，直到中国证监会出面紧急叫停网上叫卖原始股，对美微传媒实行监管，朱江私募事件才告一段落。

　　中国证监会对朱江和美微传媒公司的“处理”――虽然叫停，但并没有给朱江严厉处罚，只是要求其保护好现有股东权益，定期向证监会汇报公司经营状况，这给无数小微创业者利用股权众筹融资提供了无限遐想空间，在其后两年时间里，股权众筹融资市场繁荣起来。

　　“促进创新型、小众、专注细分领域等企业的成长”，这是股权制众筹最主要的服务对象。由于投资对象都是草根型小微企业创业者，资金需求相对较小，融资规模不大，而每个投资者的投资额少且分散，正好可以满足小微企业创业者的融资需求，这样一来，股权制众筹就打破了传统融资模式对投融资对象的限制，让每个普通民众都可以通过股权众筹模式筹集所需资金或投资众筹项目。

　　但在现实环境中，这种众筹模式还处于萌芽阶段，尚缺乏相应机制支撑。事实上，创业资本变现或者增值是一个漫长而复杂的过程。从某种意义上说，股权众筹把众多并不相关的人的小额资金汇集起来，用于支持某项事业或活动，除了政策、法律的保护，整个过程中，“游戏规则”变得异常重要――一个普通的草根民众要想通过股权众筹募集资金创业，首先必须严格设计并严格遵守“游戏规则”，健全自身的信任机制、分配机制、退出机制，以取得公众信任，而且是持久的信任，才能募得想要的资金。如果没有完善的“游戏规则”设计，在实际操作中，股权众筹将出现许多难以想象的问题和困难，比如有参与者要退出，参与者对你产生不信任，还有参与者要你承担经济损失等问题。因此，参与股权众筹模式融资前，发起人设计的“游戏规则”必须厘清。