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在宜人贷、趣店赴美上市让人们看到了所谓的成功后，一大批中国互联网金融公司开启了同样的出海觅食记。 包括量化派、挖财在内的多家公司已筹备IPO多时；和信贷、拍拍贷，则均在近日披露了招股书；就连正处亏损中的融360也开始了它的海外登陆计划…… 在2017年即将过去的最后两个月里，一批批金融科技公司正焦急等待着IPO钟声的敲响。而在它们背后，却是一场由互金圈中心席卷而来的夹杂着疯狂与不定的“资本盛宴”…… 一、奶与蜜的甜 经历了4年的“卧薪尝胆”，2017年互联网金融仿似进入了“IPO之年”。 自2015年12月19日，互联网金融第一股宜人贷在纽交所敲钟之后，直至2017年，才有第二家公司接过了接力棒。然而这一交接，就是蜂拥而至的追随者。 截止2017年10月底，除去信而富、趣店已成功赴美上市外，和信贷、拍拍贷、融360、量化派、挖财等都已处于筹备或启动IPO中，而不少包括乐信、陆金所等在内的国内金融科技企业也纷纷展开了上市计划…… 这样紧锣密鼓的速度究竟是“瓜熟蒂落”，还是“打着绷带上战场”的自欺欺人？很多人认为，来自互金圈核心的“业务地震”使这次上市产生了源头。 “不可否认，互联网金融正处在冬季，而这个冬季的中心就是P2P。”某圈内人士说。 在不少披着互联网金融马甲的P2P企业被彻底扼杀后，以防系统性金融风险为由的这个最大令牌，已经开始伸向网络支付、互联网金融理财、数字货币等领域。于是短期、普惠的小额分散成了几乎让人“头破血流”的抢手业务。 “这个市场超乎想象的大。”某消费金融平台负责人说。据央行公布的数据显示，截止2016年9月末，我国金融机构消费信贷余额已达23.39万亿元，同比增长30.2%；而仅今年前7月，居民新增消费性短期贷款就达1.06万亿，累计同比多增7137亿。 这些包括校园贷和工薪阶层消费分期在内的消费贷，在近两年内迅速成长，成了互金投资人眼中中国最具潜力的市场。由于大型国有商业银行习惯性的“不稀罕”，互联网金融平台成了第一批吃上螃蟹的先头部队。而急速膨胀的市场，也自然喂肥了“嗅觉灵敏”的人。 短短两年时间，这些从小额短贷起家或后来转型的企业，交出了一份份令人咋舌的答卷。 在趣店招股书中我们看到，仅2017年上半年，趣店就产生近10亿元人民币净利润；紧随其后的拍拍贷，上半年净利润为10.486亿元。“头部的现金贷公司，年利润都达到了20亿左右”，业内人士称。 而据零壹财经统计，2017年9月，排名前20%的头部企业，已全面占据了起码50%以上的市场份额。正是这些数据，成为了资本逐利狂欢的按钮。 “实际上，从2017年初开始，全球金融科技领域的投融资事件已稳定在150-170笔/每季度之间，融资规模呈集体复苏趋势。”某投资机构负责人答道，“而由于小额分散业务的亮眼表现，中国互金企业成了疯狂吸引资本的阵地。” 数据表明，2017年第三季度中国金融科技融资事件共84笔，占到了全球52.5%，在融资金额上，中国也已232.2亿元的数据占居榜首，傲视群雄。 “资本无疑还在不断加码。”投资人士认为，“未来或许还将会有更多互联网理财、消费金融、汽车金融企业得到资本的疯狂加持。” 而由于金融行业典型的风险滞后效应，监管框架初定、互金机构估值空间明确等等因素，让互金企业上市的窗口期显得前所未有的敞亮。 “稍微有点野心的平台，谁会忍心放弃这样的大好机会？”某互金企业负责人说。在这些打拼互金圈多年的老人眼里，市场红利、大方的资本以及暂且平稳的监管情绪，让这次互金圈的资本盛宴无疑成了“得天独厚”和“理所当然”的代名词。 而一旦错过或放弃，下次风雨欲来时，谁又能保证自己能“笑着活下去”？ “既然上天给了你一盒蜜糖，无论结果如何，你都要义无反顾地吃下去。”不少人说。因为相比之下，许多吃不到糖的人，还依然在垂涎欲滴。 二、曲线长征 同样的野心，因为不同的境遇，却要绕道而行。 就在互联网金融“出海”热潮持续发酵同时，一些无法赴美上市的平台，只能借助资本“曲线”运作，来满足自己蠢蠢欲动的心。 10月23日，积木控股有限公司宣布，已获得相关监管机构批准，收购去年5月在香港完成IPO、正式登陆香港创业板市场的永骏国际控股有限公司。据公告显示，2017年10月10日，永骏国际股东AsiaMatrix拟向积木控股出售公司3.504亿股股份，占公司已发行股份的73%。 也就是说，完成收购后，积木控股将获得永骏国际50%或以上表决权。这个拥有积木盒子、积木时代、积木小贷等众多互联网金融平台的企业，以这种迂回的方式开始了它的拓张之路。 当然，积木盒子并不是孤例。仅2017年10月一个月，互联网金融圈就发生了类似3起“曲线上市”事件。 “从某种角度来说，曲线上市更像是长征。”某投资机构人员回答，“抛却了直接IPO的速率，曲线上市要经历买壳、借壳，或是反向并购的过程，而这势必会影响企业上市时间，也会增加上市期间的不稳定因素。” 即便如此，也丝毫不能阻挡这些互金企业“走上市途”的决心。 公开资料显示，今年6月，云游控股宣布收购简理财(银客集团旗下子公司)55%的股权，使后者成为云游控股旗下子公司；9月底，A股上市公司巨人网络宣布收购投哪网母公司旺金金融40%股权，成为投哪网第一大股东。 10月18日，港交所上市公司新丝路文旅发布公告，拟以发行股票方式作价12亿元，收购移动社交金融科技企业你我金融的全部股权；10月22日，深交所上市公司步森股份发布公告称，安见科技通过现金收购成为公司第一大股东，其实际控制人赵春霞正是互金平台“爱投资”的董事长及法人代表…… 即使没能直接境外上市，这些国内互金企业自身的“资本运作”也毫不逊色。“还有更多的互金企业在筹备明年的曲线上市。”某圈内人说道。 谁能抓住这波资本红利，就能坐稳下一个市场江山。这个显著的因果关系，让大量企望扩大知名度的互金企业不知疲惫地“前赴后继”。 眼看这场传遍海内外的“资本大戏”依然在持续上演，然而究竟上市后的滋味如何，其实是个中滋味，唯有自知。 三、隐患在生长 虽然从营收来看，赴美上市企业创下了不低的纪录，不过深藏其中的危机却也在隐隐爆发。 数据显示，2016全年，宜人贷净收入32.38亿人民币(4.66亿美元)，较2015年全年增长146%；信而富靠着消费类借贷业务，实现了2017年第二季度的强势增长；而今年上半年，趣店的营收总额与利润则双双增长至18.33亿与9.74亿。 “虽然三家对各自主营业务的表述互相不同，但实质存在类似，都是最陈旧的金融逻辑——通过在线借贷获取高利差。”业内人士称。而这些业务常常被人冠以“嗜血”、“高利贷”、“暴力催收”等字眼。 “如果消费信贷再继续过热下去，我们可能随时要面对崩盘的一天。”学者说道。 统计显示，2006年-2016年的十年间，中国居民杠杆率已从11%升至45%，增长率升至3倍以上。“短期现金贷”成了幕后推手。一方面，没有特定使用场景的大额现金贷款，打着消费名义流入房地产市场，从几十万到几百万不等的数额，以房抵贷的形式成为了隐形的首付贷；其次，36%的高利息红线，致使庞大的“共贷人群”如滚雪球一般，进一步推动泡沫的滋生。 “现金贷普遍存在的问题就是高利率。”业内人士称。在不少人看来，以直接或间接的形式获取高利差，继而赴美上市回馈给国外投资者，无疑是一个披在华美金融科技“外衣”下的冷血行为。 而除此以外，另一些企业所谓的“先进商业模式”更是槽点满满。 就在不久前，简普科技在融360的招股说明书中称，目前融360平台已经拥有5000万注册用户，虽处在亏损中，不过企业未来的发展动力良好。不过通过复盘我们可发现，融360的商业模式并不如所说般美好。 “融360的商业模式其实是‘拉皮条’般的金融超市，这比趣店实在是有过之而无不及。”某金融研究员说。 以信息撮合、贩卖流量为生，一边帮金融机构找潜在用户，另一边帮用户找金融产品，这种“做入口+攒数据+导流量”的互联网模式，虽然是互金早期的重要分支，却在新金融领域中显得举步维艰。 从招股书来看，尽管连接起大量金融机构和千万用户，但融360的外采流量依然占据很大一部分。一个依靠为其他平台导流赚取服务费的平台，并没有像它早期对标的“去哪儿”一样通过垂直搜索服务成为流量的“自来水”，而是至今依然高度依赖外部渠道和流量的采购。 这成了融360最大的困境。 数据显示，融360的销售和营销费用从2016年上半年的1.747亿元增加到2017年上半年的3.4亿元人民币，增长率达到124%。“我们不能保证，能够从未来的经营活动中产生净利润或积极的现金流。这取决于我们管理销售能力和营销费用。”融360方称。 而不论是否逃得开“流量魔咒”，这些靠金融超市模式为生的上市企业，都将持续面对用户控制力上的不断考验。 四、未知的危险 “事实上，有好多企业都像趣店、融360这样，有着多多少少的隐患，但却只能硬着头皮上市。”某互金平台负责人称。 在这个疯狂的“上市窗口期”里，它们只能主动或被动地去“享受”资本红利，和与之带来的变化。而这其中，股东套现和躲避监管突袭，成了最大的动力。 此前有业内人士表示过，互金频频赴美上市背后，最大风险是中国监管层的突然“变脸”。 由于被指责为高利贷的声音此起彼伏，难保监管层不会动手干预。“而一旦收紧或取缔，那么再想境外上市就不会那么容易了。”某平台负责人称。 所以即便可能被美国资本市场的机构盯着“漏洞”，面临上市后的股价暴跌，这些正在筹划IPO或是曲线上市的企业，都不愿意放弃监管层尚未插手的“中场自由时间”，尤其在股东层面。 一位业内人士曾分析称，趣店急于在当下上市，更多的原因是迫于股东压力。 “趣店本身处在盈利状态，其绝大部分收入来自蚂蚁金服。而之所以不选择闷声发大财，或许很大程度来自于老股东们的套现要求。” 另据趣店第二大股东昆仑万维10月18日午间公告称，随同趣店的首次公开发行，昆仑已打算出售全资子公司昆仑集团趣店部分股权。而就在趣店完成超额配售后，昆仑集团仍将持有趣店IPO后股权不完全稀释的16.86%的股权。与已转让588,225股股权部分所得收益合并计算，昆仑在此次交易中，共获益人民币345,123,318.11元。 显然，由于对于未来的不定，在风险凸显、监管未至的“大好时机”，这些早期投身互金圈的股东正在不遗余力地寻求利益最大化，甚至变现、退出。而一旦上市成功，市场风险却只能交由互金企业自身承担。 “这就像戴着脚镣跳舞，有危险，却不能停歇。”一位正在筹备IPO的互金企业负责人说。 很多人说，互金圈的这场资本盛宴其实还远未到巅峰，至少在未来两年，那些被我们熟知的企业，都有可能变身一个个“上市品牌”。这是一个不可避免的趋势，也是一个无法逃脱的时代。 而在这个时代里的每一个人或许都想着，只有活得好看点，才能继续活下去。（文章来源：中国电子商务研究中心；原作者：七月的MiuMiu）
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